创新药企双轮驱动业绩亮眼，警惕波动风险

板块整体规模平稳，但内部分化加剧：260家净利润同比增长，创新药企凭借“内生造血+BD交易”双轮驱动表现亮眼；同期超240家业绩下滑，行业冷暖不均分化加剧。

中泰证券指出，半年报核心信号并非短期利润暴涨，而是国内创新药构建起“国内管线升级+海外BD授权”双兑现路径，中国创新资产的全球价值持续落地。值得关注的是，创新药企的BD首付款具有不可持续性，需警惕业绩波动风险。典型如百利天恒，前期依靠BMS合作首付款实现业绩冲高，2026年上半年业绩大幅回落，营收仅1.87亿元，归母净亏损16.37亿元，同比由盈转亏，凸显单一BD收益的业绩波动性。

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